3.55 亿元
2025 年营业收入（2021 年 6.35 亿元）
−0.40 亿元
2025 年归母净利润，连续两年亏损
23.24%
王根九家族持股（2026-09-01）
核心小结
- 控制权正在被争夺。安工大资产直接持股 14.10%，加上管理层股东委托的表决权合计 25.02%；王根九家族 2026 年 3 月起持续增持，已超过 24%。发行股份、重大资产重组等需要股东会三分之二多数通过的事项，对方均可否决。
- 本业已经亏损。核心经营利润由 2020 年 0.86 亿元降至 2025 年 −0.22 亿元；工程毛利率 3.31%、设备毛利率 6.28%，利润主要依靠 8 个特许经营运营项目。
- 资产负债表偏紧。净负债 5.38 亿元，为净资产的 70%；货币资金 0.63 亿元；应收账款余额 4.61 亿元，三年以上 0.94 亿元。
- 海外为零，出海仍是战略表述。七期报告无境外收入；唯一境外主体为新加坡合资公司，出资 27.55 万元。
- 哈萨克斯坦污水处理资产（营收 3–4 亿元）目前不宜注入。该资产构成重大资产重组，华骐须发股收购，会改变控制权格局，营收口径也须先核实。建议按「委托运营 → 少数股权联合投资 → 评估注入」分三步推进。
文档
控制权与表决权委托、七期财务横读、利润质量、订单与客户、海外匹配度、哈萨克斯坦资产注入可行性、信用与合规、协同方案材料口径核对，以及十二项核心痛点诊断与道纳解决方案（立场边界、方案总表、先后顺序、收益与风险）。
与金达莱、鹏鹞环保、中持股份、博世科、节能国祯五年对比，以及威立雅、苏伊士等国际 BAF 龙头；结论为细分专精、处于收缩期。
盈亏平衡测算、收入桥与利润桥、三种情景、季度路线与道纳考核指标：基准情景 2027 年营收约 5.68 亿元（1.6 倍）、归母净利润约 0.12 亿元；「再增加 1.5 倍」一年内做不到。
致公司管理团队：十二项痛点诊断，三国市场开拓、哈萨克斯坦运营资产分阶段合作、应收账款盘活、资本市场表达、AI 智能体五个方案，三阶段推进与合作方式。