华骐环保（300929）深度分析

一、核心结论

安徽华骐环保科技股份有限公司（以下简称「华骐」或「公司」）注册于马鞍山经开区，2021 年 1 月在深交所创业板上市。公司源自安徽工业大学的曝气生物滤池（BAF）成果产业化，主业是市政与村镇污水处理的工程总承包、设备销售和特许经营运营，2025 年起新增储能箱业务。2026-10-19 收盘价 15.72 元，总市值 20.77 亿元，市净率 2.71 倍；市盈率（TTM）为负。

1. 控制权正在被争夺，这是当前最重要的事实。 王根九、王凤仙、王健业、王悦四人自 2026 年 3 月起在二级市场买入，至 2026-09-01 合计持股 23.24%（3,070.8 万股）；2026-10-16 又公告持股比例触及 1% 整数倍，按此推算已超过 24%。安工大资产直接持股只有 14.10%，加上王健、郑俊、郑杰等委托的表决权，合计 25.02%（2026-06-30），双方相差约 1 个百分点。受托表决权由 2020 年 37.07% 一路降到 25.02%，原因是委托人陆续减持。2026 年半年报把控制权风险的应对措施，从「必要时控股股东参与定增」改为「发挥公司章程关于董事提名、重大事项表决的制度安排」。

2. 主业规模减半，本业已经亏损，而不只是减值造成的亏损。 营业收入由 2021 年 6.35 亿元降至 2024 年 2.79 亿元，2025 年回升至 3.55 亿元；归母净利润 2024 年 −0.42 亿元，2025 年 −0.40 亿元，2026 年上半年 −0.05 亿元。核心经营利润（营收减成本、税金与四项费用）由 2020 年 0.86 亿元降至 2025 年 −0.22 亿元。2025 年工程毛利率 3.31%，设备毛利率 6.28%，储能毛利率约 5.8%。管理层把亏损归因于信用减值，与报表不完全一致。

3. 利润的支撑来自 8 个特许经营运营项目，但其中有一次性因素。 运营业务 2025 年收入 1.42 亿元，毛利率 46.49%；但含山项目与政府签订投资本金返还补充协议后补确认了收入，子公司当年净利润 0.12 亿元。剔除后运营毛利率回到 2023–2024 年 36%–37% 的水平，2026 年上半年为 38.42%，运营收入同比 −17.21%。2022 年以后没有新增特许经营订单。

4. 资产负债表偏紧：特许经营资产重，现金少，应收账款老化。 2025 年末有息负债 6.59 亿元，净负债 5.39 亿元，为归母净资产的 70%；2026 年 6 月末货币资金只有 0.63 亿元。特许经营相关资产约 6.99 亿元，占总资产 39%。应收账款余额由 2020 年 2.52 亿元增至 2025 年 4.81 亿元，三年以上部分 0.89 亿元；客户以五河、含山、马鞍山、宜兴等地的住建局和城投为主。

5. 海外业务基本为零，三国出海是战略表述，还没有落地。 七期报告均无境外收入，主要境外资产「不适用」；唯一的境外主体是 2024 年在新加坡与安益有限公司合资设立的 Anxon Ecotech Pte. Ltd.（持股 49%，实际出资 27.55 万元）。2025 年年报提出「重点突破东南亚、中亚、西非」，全部报告中没有「哈萨克斯坦」「越南」「矿山」字样。

6. 把营收 3–4 亿元的哈萨克斯坦污水处理资产注入华骐，目前不可行。 原因有三：资产营收约等于华骐全年营收，构成重大资产重组；华骐没有现金收购能力，只能发行股份，而发股会直接改变控制权格局，王根九家族可在股东会否决；按哈萨克斯坦公开的污水费水平反推，单座污水厂年收 3–4 亿元人民币，需要日处理 50–85 万立方米，相当于一个百万人口以上城市的全城污水量，营收口径本身须先核实。可行的顺序是：先委托运营或技术服务，再少数股权联合投资，具备两到三年审计数据后再评估注入（详见第八节）。

二、主体与控制权

2.1 主体信息

2.2 控股股东与表决权委托

• 控股股东为马鞍山市安工大资产经营有限责任公司（以下简称「安工大资产」，安徽工业大学全资），实际控制人为安徽工业大学，性质为高等学校。七期报告认定口径一致，从未改为「无实际控制人」。
• 2015 年 11 月，安工大资产与王健、郑俊、郑杰等 9 名自然人股东签订《股东投票权委托协议》，原定期限至上市后 36 个月。2017 年 12 月补充协议改为「持股期间」委托，并约定不得退出、不得另行委托他人。因此委托没有到期日，但委托人卖出股份，委托范围随之缩小。
• 2025-09，委托人李明河女士（董事长王健之配偶）因病逝世，所持 2.80% 由王健、王一臻、裴士芳继承，三人签署承诺函承接锁定与委托承诺。

• 受托表决权下降来自委托人减持：王爱斌 2025 年减持 131.25 万股，刘光春 2025 年减持 105.73 万股、2026 年上半年再减 15.47 万股，兰萍已清仓。2026-06-26，委托人之一胡一强以「工作调动」被解聘副总经理职务。
• 安工大资产本身未减持，股份无质押、无冻结。

2.3 外部股东增持与控制权竞争

• 王根九为安徽润丰投资集团董事长，家族早年投资国盾量子，2021–2023 年减持退出。媒体按成交区间 10.3–15.1 元估算，取得 20% 的累计投入约 3.4 亿元。
• 权益变动报告书称增持基于「对华骐环保发展前景与投资价值的认可」，未来 12 个月视市场与股价决定是否继续增减持；各公告均称「不涉及控股股东和实际控制人变更」。
• 2024 年还有一组西藏、拉萨系一致行动人（8 名）持股超过 5% 未及时停止买卖，被安徽证监局出具警示函，此后持续减持（西藏星瑞 2.88% → 1.69%）。
• 判断：
  • 安工大一方的 25.02% 中，有约 11 个百分点来自管理层与早期创始股东的委托，随减持还会下降。王根九家族再增持约 2 个百分点，就成为表决权最大的一方。
  • 董事会 8 席中，安工大资产只有何义一席。王健、郑俊、郑杰、金燕属于管理层，本身也是或曾是委托人；另 3 席为独立董事。本届任期至 2027-03-24。
  • 王根九家族持股超过 10% 已满足自行召集临时股东会的持股门槛（另有连续持股 90 日的要求），也可以提出董事候选人。
  • 2026 年 10 月以后，任何需要股东会三分之二多数通过的事项，包括发行股份、重大资产重组、修改章程，王根九家族都有否决能力。

2.4 管理层与董事会

• 核心团队稳定，王健、郑杰十五年未变动。2025 年董事、高管薪酬合计 446.61 万元，郑杰 72.37 万元最高。
• 关联共同投资：郑杰以有限合伙人身份持有合肥融智达 29.41%，该合伙企业与公司共同设立控股子公司双工智联（工业废水）。
• 2025 年限制性股票激励计划（69 人、330 万股、授予价 4.93 元）须取得安徽工业大学批复后实施，说明重大资本事项仍需经过高校国有资产程序。

三、财务横读

3.1 主要指标（亿元）

• 2023 年毛利率按 2024 年年报重述口径（质保费由销售费用改入营业成本），原口径为 27.88%。
• 经营现金流含特许经营项目投资付现；2020–2021 年扣除该项后为 0.45 亿元、0.23 亿元。
• 亏损集中在第四季度：2024 年第四季度 −0.295 亿元，2025 年前三季度合计 −0.018 亿元、第四季度 −0.379 亿元，与年末集中计提信用减值和工程结算有关。
• 母公司口径 2025 年营业收入 1.88 亿元、毛利率 3.9%、净利润 −0.72 亿元，亏损主要在母公司（工程与总部）。

3.2 四个阶段

1. 2020–2021 年，工程驱动的高点。 工程收入 4.4–4.9 亿元，占比 74%–78%；2021 年第一大客户贡献 32.94%。IPO 募资净额 2.37 亿元。
2. 2022–2023 年，工程断崖。 工程收入降至 2.0–2.5 亿元，运营收入升至 1.2 亿元；2022-09 筹划发行股份收购光环江东环保能源 50% 与江东中铁水务 51%，股东大会已通过，2023-10 终止，年报未说明原因。
3. 2024 年，全面亏损。 营收 2.79 亿元；募投设备基地与孵化园转固，固定资产由 1.39 亿元增至 2.27 亿元，折旧增加；信用减值 0.28 亿元。
4. 2025 年至今，以低毛利换规模。 营收回升 27.13%，其中储能 0.32 亿元、毛利率约 5.8%；工程毛利率降至 3.31%；2026 年上半年营收 +16.36%，仍亏损 0.05 亿元。

3.3 资产负债结构（亿元，期末）

• 有息负债包含短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、租赁负债与长期应付款；净负债为有息负债减去货币资金和交易性金融资产。
• 特许经营资产（长期应收款中的特许经营运营项目与无形资产中的 BOT 特许经营权）合计约 6.99 亿元，占总资产约 39%。
• 2025 年末受限资产 5.91 亿元，主要为特许经营权与收费权质押借款。对子公司担保余额 4.03 亿元，占净资产 52.38%，最长至 2048 年（五河城南 BOT，1.8 亿元）。没有对合并范围外的担保。
• 年利息费用约 0.21 亿元，与 2025 年核心经营亏损规模相当。

3.4 IPO 募投与股东回报

• 实际募资净额 2.37 亿元，低于计划 3.5 亿元，补流项目由 1.3 亿元调减至 0.17 亿元。截至 2025 年末募集资金已使用完毕，结余合计约 0.15 亿元永久补流。
• 上市后没有实施可转债、定增或配股；2024、2025 年股东大会每年授权以简易程序向特定对象发行股票，均未实施。
• 累计现金分红约 0.285 亿元，2024、2025 年因亏损未分配；七期均无回购。年报披露「未制定市值管理制度、未披露估值提升计划」。

四、利润质量

4.1 核心经营利润与利息

• 毛利额 2025 年为 0.77 亿元，四项费用合计 0.95 亿元，本业毛利不能覆盖费用。管理费用由 2020 年 0.26 亿元增至 2025 年 0.49 亿元，收入却下降四成。
• 2025 年年报称「营业收入与毛利额同步提升」，按年报数字计算，毛利额由 0.71 亿元增至 0.77 亿元，但综合毛利率由 25.38% 降至 21.77%。

4.2 应收账款与信用减值

• 全部按账龄组合计提，单项计提为零。按欠款方看：
  • 联营企业五河中骐水务欠款 0.31–0.44 亿元，自 2020 年起持续挂账，2026 年 6 月末准备 0.20 亿元。
  • 宿州市安国华污水处理 0.25 亿元自 2021 年起基本不变，至 2024 年已计提 0.24 亿元。
  • 2025 年第一大欠款方为中建四局第六建设（0.64 亿元）。
• 长期应收款中的分期收款工程项目余额 0.31 亿元，已计提 0.20 亿元（约 64%）。
• 公司作为原告的诉讼涉案金额由 2024 年 0.33 亿元增至 2025 年 1.22 亿元，主要是追讨工程款；2026 年 7–9 月又收到仲裁通知合计约 1.18 亿元（公司在其中是申请人还是被申请人待核实）。媒体报道公司与节能国祯等共同作为原告的一宗工程款纠纷，重审一审判决被告支付 1.06 亿元及利息。

4.3 运营业务与一次性确认

• 含山县华骐水环境治理 2023、2024 年分别亏损 465 万元、557 万元，2025 年收入 1,996 万元、净利润 1,188 万元。2026 年半年报说明原因是「上期与政府达成投资本金返还的补充协议，对污水投资收入在上期进行补充确认」。按年报数字计算，剔除该项后 2025 年运营收入约 1.24 亿元，与 2024 年基本持平。
• 当涂县项目 2021-02 被终止特许经营权，2023 年注销，说明地方政府存在提前终止或重新谈判的情况。

4.4 主要子公司（营业收入 / 净利润，万元）

运营子公司普遍盈利，亏损集中在母公司工程板块与两家制造子公司。

五、业务结构、订单与客户

5.1 分产品（收入亿元 / 毛利率）

• 设备毛利率由 2022 年 41.53% 降至 2025 年 6.28%，与募投设备基地转固后的折旧、产能利用率不足一致（年报称「订单未达到规划产能，产能利用率较低」）。
• 2026 年上半年设备毛利率回升至 30.01%，工程回升至 14.83%，但储能拉低整体毛利率。

5.2 地区

5.3 订单

2025 年新签订单 0.87 亿元，为七期最低；2026 年上半年新签 33 单、1.07 亿元，单均约 323 万元，以小型村镇与提标项目为主。

5.4 客户

• 前五大客户集中度 2023 年 64.49%、2024 年 53.63%、2025 年 50.29%。
• 2025 年前五大：中建四局第六建设 0.70 亿元（19.68%）、五河县住建局 0.46 亿元、含山县住建局 0.23 亿元、宜兴市住建局 0.21 亿元、中化学三化建绿发（安徽）0.19 亿元。
• 客户性质以县区住建局、公用事业局、城投平台为主，另有央国企总包（长江三峡绿洲、中建四局六公司、中化学三化建、重庆水务）。地域集中在安徽五河、含山、马鞍山与江苏宜兴。
• 前五大供应商多为马鞍山本地建筑分包，2025 年合计占 19.48%。

六、技术、产能与新业务

6.1 技术

• BAF 是公司的核心技术：「污染物微生物净化增强技术新方法及应用」获 2013 年国家技术发明二等奖，公司主编《曝气生物滤池工程技术规程》（CECS 265）修订。截至 2026 年 6 月末有效发明专利 30 项。
• 产品线包括「魔方智水」模块化装备（年报称近千套应用于安徽、江西、山东、河南、广西等地数百个村镇污水项目）、魔方磁/魔方尊/Rapid-Move 应急装备，以及「迈巴睿」「迈巴盾」医疗废水装备。
• 工业废水：2023 年与合肥工业大学方面合资设立双工智联（高盐废水、工业废水工艺改造、定制菌剂），2025 年收入 1,393 万元。工业废水收入在年报中未单独拆分。
• 研发投入 2025 年 0.14 亿元（3.87%），研发人员 72 人。与安徽工业大学共建「生物膜法水质净化及利用教育部工程研究中心」；畜禽粪污资源化省重大专项 2025 年验收。

6.2 制造基地

• 募投「智能化污水处理设备产业化项目」位于马鞍山经开区明珠路与同心路交叉口西北角，投资约 1 亿元，2024 年投产，生产魔方智水、装配式污水厂、储能箱与非标设备。
• 年报未披露设计产能与利用率，项目累计效益 −96.97 万元，未达预计效益。2024 年末该项目与环保产业孵化园（合计账面 1.57 亿元）产权证书仍在办理中。

6.3 新能源

• 2023-04 董事会将储能定为第二增长曲线；储能箱 2025 年收入 0.32 亿元，2026 年上半年 0.27 亿元，毛利率 4.24%，属于来料加工性质的箱体制造，年报自述「新能源业务占公司业绩比重较小」。
• 氢能：2024-10 与安徽工业大学共建联合实验室，五年内投入不少于 1,000 万元（关联交易），电解水制氢催化剂、二氧化碳加氢制甲醇催化剂仍在实验室与样机阶段。
• 2026 年上半年新增研发方向「多元化水源制备算力中心冷却水的工艺及净水成套装备」。2026-10-13 股价涨停，公司回应相关业务规模尚小。

七、海外业务与三国出海匹配度

7.1 海外业务现状

7.2 三国需求与华骐的对应关系

7.3 判断

• 华骐的技术和产品适合市政与园区污水的提标、模块化与运营。协同方案中提出的「矿山、冶炼工业废水」不是华骐的已有能力，需要借助安徽工业大学冶金学科或桂润环境等合作方补足。
• 华骐自身的出海资源只有一个出资不到 30 万元的新加坡合资公司。出海的前期投入（属地团队、投标保函、垫资）需要外部渠道与资金结构支持。
• 资金约束明显：货币资金 0.63 亿元，净负债 5.38 亿元。海外工程的预付款保函、履约保函与回款周期，必须通过出口信用保险、预付款结构或项目融资解决，不能依靠公司自有资金。
• 适合的切入顺序是装备出口、技术服务、委托运营，再到工程总承包；股权投资放在最后。

八、哈萨克斯坦污水处理资产注入可行性

8.1 规模对比

8.2 营收口径须先核实

• 哈萨克斯坦污水费由国家自然垄断规制部门核定，属于公用事业价格。公开报道显示，阿斯塔纳 2025 年污水费约 135 坚戈/立方米（不含增值税），阿拉木图约 83 坚戈/立方米，全国社会消费基准约 83 坚戈/立方米。
• 按 1 元人民币约 72 坚戈折算，污水费约为 1.15–1.9 元/立方米。这是城市水务企业收取的全流程水费，包含管网收集，单座处理厂能分到的部分更低。
• 按年报数字逻辑反推：年营收 3.5 亿元，按 1.9 元/立方米计算需要日处理约 50 万立方米，按 1.15 元/立方米计算需要约 85 万立方米。按人均每日 0.2–0.3 立方米污水量计算，这相当于 170–420 万人口城市的全城污水量。
• 对照华骐自身：8 个运营期特许经营项目合计年运营收入约 1.28 亿元，五河城南 2 万吨/日项目年收入约 2,860 万元。
• 因此，「3–4 亿元营收」更可能属于以下几种情况之一，须逐项确认：
  1. 包含建设期工程收入；
  2. 是城市水务公司整体（含供水与管网），而不是单座污水厂；
  3. 是高收费的工业废水处理合同；
  4. 是多个项目的合计。

8.3 规则约束

8.4 结论与可行路径

• 按「发行股份注入」的方式，当前不可行。 理由是：控制权争夺中，发股方案难以取得三分之二多数；交易对方可能成为第一大股东；境外资产不符合重组上市条件；营收口径尚未核实。
• 可行路径分三步：
  1. 委托运营或技术服务（0–12 个月）：华骐以提标改造方案和运营合同进入，不涉及股权，形成一个完整运营年度的水量、水质、收费与回款数据。
  2. 少数股权联合投资（12–24 个月）：由产业资本或专项基金收购控股权，华骐以少数股权（如 10%–20%）加运营合同参与，同时取得优先购买权。
  3. 评估注入（24 个月以后）：在资产有两到三年审计数据、权属清晰、控制权格局稳定后，再评估以现金加股份方式分步注入，并控制单次交易规模，不触发控制权变更。
• 在第一步之前，应先完成第十三节所列的资产核查清单。

九、行业与竞品

9.1 行业

• 2025 年年报的判断是：市政污水「基础设施网络基本形成，治理重点从增量建设转向存量提质」；村镇污水「从设施建设驱动向长效运维驱动过渡」；工业废水 2025 年市场规模约 1,200 亿元，高盐、难降解与零排放约占 35%。
• 2026 年中央一号文件强调农村污水治理「建管并重」，对华骐的村镇装备与运维有利，但地方财政支付能力决定回款。

9.2 可比公司（2025 年，亿元；市值与市净率为 2026-10-19）

• 金达莱与华骐都处在收入下滑周期，但金达莱靠高毛利装备与几乎无负债维持盈利；华骐的装备毛利率远低于金达莱。
• 鹏鹞环保、节能国祯以运营为主，市净率不到 1 倍；华骐亏损，市净率却是 2.71 倍，可比公司中最高。按年报数字逻辑，溢价主要来自举牌带来的控制权价值，而不是经营预期。
• 华骐在行业中的定位是 BAF 细分技术领先、规模较小的区域型运营与工程公司。

十、信用与合规

10.1 天眼查专业版信用报告（截至 2026-10-19）

10.2 须关注的事项

• 高新技术企业证书 2026-10-16 到期，天眼查标注「过期失效」；若未通过复审，母公司所得税率将由 15% 回到 25%（目前亏损，影响有限）。
• 安全生产许可证 2026-08-07 到期，天眼查仍标「有效」，须核实是否已续期。工程施工投标需要该证。
• 2025 年营业外支出中有税款滞纳金 124.04 万元。
• 2022 年年报为「更新后」版本，正文未说明更新原因，须在巨潮资讯网核对 2023-04-20 前后的更正公告。
• 资质口径不一：2020–2022 年年报经营范围写「环保工程专业承包贰级」，天眼查资质证书为一级，须以住建部门证书为准。
• 天眼查归集在王健名下的合肥朗祺商贸、合肥笃致教育咨询等企业，可能是同名误归集。

十一、协同方案材料与年报的口径差异

十二、风险

1. 控制权变更风险。 王根九家族一旦超过安工大一方表决权，可能提议改选董事会；管理层、发展战略与对外合作承诺都可能调整。在此期间签订的长期合作，可能被新董事会重新审视。
2. 经营亏损延续。 核心经营利润为负，工程与设备毛利率处于低位；若 2026 年继续亏损，将是连续第三年亏损。创业板对连续亏损本身没有退市要求，但会影响融资能力。
3. 应收账款与地方财政。 三年以上应收 0.94 亿元，单项计提为零；若主要欠款方（五河中骐水务、宿州安国华）进一步恶化，减值可能加大。
4. 特许经营违约与提前终止。 当涂项目曾被终止特许经营权；含山项目依靠补充协议确认收入，后续回款需要跟踪。
5. 流动性。 短期借款 1.63 亿元加一年内到期的非流动负债 0.58 亿元，合计 2.21 亿元，货币资金与理财合计 1.02 亿元，依赖银行续贷。
6. 资质到期。 高新技术企业证书与安全生产许可证的续期情况未明。
7. 海外执行能力。 无境外交付记录、无属地团队，出海初期失败率较高；坚戈、越南盾、巴基斯坦卢比的汇率风险与外汇管制。
8. 合作方介入控制权争夺的风险。 任何引入新股东、发行股份或资产注入的安排，都会被视为影响控制权格局的行为，合作方须保持中立。

十三、须向公司核实的事项

1. 王根九家族截至 2026-10-16 的准确持股比例；公司与安工大资产是否已收到其提名董事、召集临时股东会或其他提案。
2. 安工大资产与安徽工业大学对控制权的应对安排：是否考虑增持、引入战略投资者，或调整表决权委托。
3. 2026 年第三季度报告（2026-10-24 披露）中的营收、利润与新签订单。
4. 高新技术企业复审与安全生产许可证续期结果。
5. 2026 年 7–9 月收到的 12 起仲裁通知中，公司是申请人还是被申请人，涉及哪些项目。
6. 含山项目投资本金返还补充协议的金额、回款进度，以及对 2026 年运营收入的影响。
7. 新加坡 Anxon Ecotech 的实际业务、团队与在手项目；2026-12-05 境外投资备案到期后的安排。
8. 海外业务团队的人数、负责人、已接触的国家和项目。
9. 哈萨克斯坦污水处理资产：
   • 所有权人与特许经营或委托协议的期限，以及是否允许外资持有与转让；
   • 处理规模（万吨/日）与工艺；
   • 近三年经审计报表，运营收入与建造收入分开列示；
   • 污水费核定机构与调价机制，近三年实际回款；
   • 排放达标情况与改造投资需求；
   • 资产现股东是否要求以上市公司股份作为对价。
10. 桂润环境的哈萨克斯坦供货合同、交付记录与回款情况。
11. 公司对储能箱业务的定位：是否继续作为第二增长曲线，以及毛利率改善计划。
12. 2022 年年报「更新后」版本的更正内容。

十四、核心痛点诊断

本节按内部口径写根因。对外沟通用《道纳服务合作方案》中的正向表述。

主要矛盾：痛点 1 决定其他痛点能否得到解决。在控制权明朗之前，凡是需要股东会特别决议的方案（发行股份、重组、资产注入）都不确定；能推进的是不改变股权结构的轻资产事项，即装备出口、技术服务、委托运营、应收盘活、运营资产引资与 AI 部署。

十五、道纳解决方案

15.1 立场与边界

• 服务对象为上市公司本身。合同主体是华骐环保，对接人是董事会授权的管理层；不为安工大资产或王根九家族任何一方提供控制权策略、增持或防御方案，也不同时接受双方委托。
• 信息隔离：合作中获取的公司资料只用于约定事项；控制权相关信息不进入道纳任何对外材料。
• 合同期限与控制权周期错开：第一阶段控制在 3 个月以内，每个阶段节点可以无责终止，避免控制权变更后合同被新董事会整体否定。

15.2 方案总表

15.3 先后顺序

15.4 道纳的收益与风险

• 收益：以《市场推广服务协议》按阶段收取服务对价；出口与运营合同按成交确定比例；引资与融资事项按交易完成确定。第三方费用由公司据实结算。
• 主要风险与应对：

15.5 关键假设

1. 孙敬勇所述三国环保项目线索真实、可授权道纳对接。
2. 哈萨克斯坦资产方愿意先以委托运营或技术服务的方式合作，不要求一次性以上市公司股份为对价。
3. 公司管理层在控制权争夺期间仍有意愿推进不改变股权结构的经营类合作。